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中金珠宝能否顺利登陆A股?背靠中国黄金 牵手京东等

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  背靠中国黄金,牵手京东、中信,中金珠宝能否顺利登陆A股?

  来源:野马财经

  《红楼梦》里,薛宝钗的金锁,贾宝玉的佩玉,被钟鸣鼎食的贾府赋予无限期望,号称金玉良缘。

  几百年过去,在广袤的神州大地,金银珠宝依然散发着迷之魅力。

  无论求婚、结婚、婚礼纪念,还是父母生日,它们都是表达情感的最佳选择。

  近日,专做珠宝黄金产品研发、设计、生产、销售、品牌运营的中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司(以下简称:中金珠宝)在证监会预先披露了招股书,其神秘面纱由此缓缓揭开。

  中金珠宝主要产品包括黄金、K金珠宝等。

  2016年—2018年黄金产品销售收入平均占总营收高达98.47%。控股股东中国黄金集团(下称“中国黄金”)是中国黄金行业龙头,作为中国黄金黄金珠宝零售板块唯一平台,中金珠宝享有巨大先发优势,其股东阵容也十分豪华,券商大哥中信、电商巨头京东皆位列其中。

  背靠央企,牵手京东

  中金珠宝可谓含着金钥匙出生。

  招股书显示,中国黄金通过直接、间接两种方式,合计持有中金珠宝49.65%股份,是中金珠宝实际控制人。

  中国黄金集团前身为中国黄金总公司,业务包含有色金属勘探开发、矿料冶炼、科学研究、产品设计、生产销售等全产业链环节,2018年营业收入破千亿元,实力雄厚。

  图片来源:中金珠宝招股书

  除了背靠中国黄金这样的大型国企,中金珠宝的股东名单里还有着中信证券、京东等行业巨头级别的战略投资者。

  具体来看,中信证券持有中金珠宝6.98%的股权,宿迁涵邦持有中金珠宝5.01%的股份。宿迁涵邦由上海晟达元100%控股,它们的实际控制人均为京东集团。因此,京东集团间接持有中金珠宝的股份。

  两者与中金珠宝的结缘要追溯至三年前。

  2016年,在国企深化改革大背景下,中金珠宝制定了“混”与“改”紧密结合的改革计划,分为“引资本”、“转机制”再“IPO上市”三个阶段。

  第一阶段为增资扩股。

  2017年初,中金珠宝增资扩股低调启动,引入战投、产投、员工持股平台进行增资,融资总额为22.5亿元。不到一年,中金珠宝一口气完成了投资方甄选、增资条款的确定和签署,以及最终股权交割。

  京东、中信证券便是在这一阶段引入的战略投资者。

  “我们当时通过增资扩股引入了中信证券、京东、兴业银行、中融信托、建信信托、越秀金控和浚源资本这七家主要战略投资者。增资扩股后,新进投资者合计持股比例达到41%,中国黄金及一致行动人持股比例由85%降低到51%,但仍保持控股地位”,中金珠宝董事长陈雄伟介绍。

  为何会选择京东?

  陈雄伟透露:“选择京东是基于前期双方良好的合作基础以及京东在新零售、物流、云计算等方面的突出优势。另外,京东作为美国上市企业,其上市经验、管理流程、内部治理体系等优势,可以为中金珠宝提供借鉴的同时,也倒逼着中金珠宝的公司治理体系和内控管理制度得以进一步优化。”

  除了第一阶段的增资扩股外,中金珠宝还将进行第二阶段的股份制改造,和第三阶段的IPO,也就是现在中金珠宝正进行的流程。

  应收账款逐年增长,成功避开大雷

  虽然背后有着强大的股东阵容撑腰,但中金珠宝依然无法摆脱黄金珠宝行业特有的经济规律——随着规模不断扩张,应收账款也越来越多。

  招股书显示,中金珠宝2016年—2018年营收分别为267.3亿元、282.5亿元、409.1亿元,净利润分别为1.8亿元、3亿元、3.7亿元,营收和净利润都不错。

  同期应收账款分别为6.96亿元、3.67亿元、10.96亿元,占总资产比例分别为15.59%、5.70%、14.81%,占营收比例分别为2.60%、1.30%、2.60%。

  图片来源:中金珠宝招股书

  野马财经注意到2017年应收账款较2016年下降47.22%,对此,中金珠宝解释称,主要因为中金珠宝在“三去一降一补”政策引导下,主动适当降低杠杆率和负债规模,加大应收账款催收力度,收回部分客户大额货款所致。

  2018年应收账款较同比增长达198.29%,前五名分别为中信国安投资、北京黄金交易中心、浙江中金黄金、中国邮政、义乌金蚁。

  图片来源:中金珠宝招股书

  有意思的是,中信国安投资控股股东中信国安集团近日深陷债务危机,但截至招股书签署日,中信国安和北京黄金交易中心的2018年应收帐款已全部收回,且中金珠宝与这两家并未再发生交易。成功避开了中信国安的大雷。

  与此同时,2016年—2018年中金珠宝应收账款周转率分别为38.40次/年、53.12次/年、55.92次/年,呈逐年上升趋势。

  这得益于中金珠宝大部分应收款项对象为实力较强、信誉良好的大客户、加盟商、银行及电商平台。

  扩张迅速靠加盟,管控能力成关键

  和周大福、周生生、金六福等黄金珠宝企业一样,靠加盟扩张市场占有率似乎是这个行业人手必备的一项技能。中金珠宝也不例外。

  招股书显示,2016年—2018年,中金珠宝加盟店数量分别为1471家、1805家和2119家,而截至2018年末,中金珠宝共有销售店面2182家,除去2119家加盟店,直营店只有63家。

  得益于加盟店数量的快速增长,中金珠宝依靠这种模式实现收入规模分别为50.13亿元、85.04亿元和143.71亿元,占营收比重分别为18.80%、30.18%和35.16%。呈逐年上升趋势。

  图片来源:中金珠宝招股书

  加盟模式的优势是显而易见的——为中金珠宝带去迅速扩张品牌知名度的同时,也使其获得了更高的市场份额。

  但是另一方面,加盟模式在管理和品牌维护上都有更高的要求。过度倚重加盟模式的周六福此前甚至已经尝到了疯狂扩张的恶果。

  由于缺乏对加盟商的管控力,近年来周六福不断陷入纠纷漩涡,香奈儿、关晓彤等知名品牌、艺人,都曾对周六福加盟商侵犯商标、肖像权等问题提起过诉讼,使得品牌形象大打折扣。

  野马财经据此联系中金珠宝相关负责人,想了解其关于加盟门店扩张市场的风险把控等问题,但截止发稿对方未做回复。

   ye ma cai jing ju ci lian xi zhong jin zhu bao xiang guan fu ze ren, xiang liao jie qi guan yu jia meng men dian kuo zhang shi chang de feng xian ba kong deng wen ti, dan jie zhi fa gao dui fang wei zuo hui fu.

  招股书则显示,中金珠宝针对加盟业务建立了总部、区域管理体系以及标准化门店经营管理体系,对加盟店的资质评估、经营标准、开店流程、店铺形象、 培训、管理、销售、价格体系、广告投放等方面进行标准化管理,并成立专门部门对加盟店的日常经营进行监督

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责任编辑:陈志杰

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发布时间:07:08:45

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